在通脹高企及地緣政治環境高度不確定性背景下，美聯儲未來加息路徑的選擇存在挑戰。同時，美聯儲加息或將導致全球債務違約風險升高。考慮到高通脹環境和經濟增長前景的不確定性，美聯儲內部對未來加息路徑選擇存在分歧。一方面，美國通脹形勢不容樂觀。俄烏衝突及後續制裁措施導致全球大宗商品價格飆升，可能在未來數月繼續推高美國通脹水平。哈佛大學教授勞倫斯‧薩默斯15日在《華盛頓郵報》撰文指出，美國面臨巨大的通脹壓力，包括能源價格上漲、俄烏衝突導致的糧食價格上漲以及新冠疫情反彈引發的供應鏈中斷加劇等，上述因素或在年內將美國通脹率推高3個百份點。
美聯儲16日公佈的最新一期經濟前景預期顯示，預計今年美國通脹率或升至4.3%，剔除食品和能源價格後的核心通脹率為4.1%，均高於之前預期，且遠高於2%通脹目標。美聯儲臨時主席鮑威爾日前出席國會聽證會時表示，如果通脹水平持續高企，美聯儲將“準備採取更激進的行動”，繼續上調聯邦基金利率。
另一方面，俄烏衝突加劇全球供應失衡，影響美國經濟復甦。美聯儲官員對美國經濟前景的看法更加悲觀，預計2022年美國經濟增長率為2.8%，較去年12月預測下調了1.2個百份點。通脹預期上調和經濟增速預期下調，加大了美聯儲撤出寬鬆政策的風險，美聯儲內部對未來加息力度產生分歧。根據經濟前景預期，美聯儲聯邦公開市場委員會18名成員一致認為，今年內聯邦基金利率有望升至1.25%以上，但關於加息上限，意見分化明顯，甚至有人認為今年利率水平將升至3%至3.25%的高位。
美聯儲加息不僅可能加劇美國債務風險，還可能增加新興市場和發展中經濟體償還美元債務成本，從而推高全球債務違約風險。美國財政部日前公佈的數據顯示，美國聯邦政府債務規模已突破30萬億美元，比美國去年國內生產總值(GDP)高出約7萬億美元。作為全球最大債務國，美國近年來債務規模加速擴大，新冠疫情暴發以來增長近7萬億美元。與此同時，美國公司債務處於較高水平，對貨幣緊縮政策的抵抗力較弱。美國證券業和金融市場協會的數據顯示，截至去年9月底，美國企業的公司債券發行餘額達到10萬億美元，較上一次加息週期伊始的2015年底多出約30%。其中，債務違約風險更高的低評級債券佔比約20%。不僅如此，美聯儲加息或將加劇全球、特別是新興市場和發展中經濟體債務危機風險。這些經濟體的債務規模自新冠疫情暴發以來急劇擴大。
世界銀行公佈的數據顯示，自1970年以來，全球已出現四次債務累積階段，涉及逾100個經濟體，在許多新興市場和發展中經濟體引發金融危機。其中，最近一次債務累積始於2010年，程度最嚴重且持續至今。根據英國研究機構“禧年債務運動”日前發佈的報告，新興市場和發展中經濟體的償債規模在財政收入中的平均佔比從2010年的6.8%升至2021年的14.3%，凸顯全球債務規模之大和債務風險之嚴峻。
國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃1月出席今年世界經濟論壇視頻會議時表示，美聯儲收緊貨幣政策可能會對一些經濟復甦已經疲軟的經濟體造成衝擊，特別是那些美元債務較高的經濟體，因為美國利率水平上升可能會提高這些經濟體償還美元債務的成本。她說，目前全球約60%的低收入經濟體已陷入債務困境，缺乏國際支持和援助可能會有“大麻煩”◆
