多重經濟困擾 歐洲央行政策空間受限

綜合報導,歐洲中央銀行21日宣佈將歐元區三大關鍵利率均上調50個基點,以確保歐元區中期通脹率低於2%的目標。
一名男子在希臘雅典一處集市購買蔬菜。
一名男子在希臘雅典一處集市購買蔬菜。
這是歐洲央行自2011年以來首次加息。專家認為,當前歐元區正面臨高通脹、高債務、弱歐元和能源危機等多重困擾,經濟前景黯淡,歐洲央行未來貨幣政策空間有限。
歐洲央行當天發佈公告說,自本月27日起,將主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率分別上調至0.5%、0.75%和零。此次加息幅度高於市場預期。歐洲央行6月9日曾宣佈,計劃7月加息25個基點。
今年以來,在美聯儲激進加息負面外溢效應、歐洲能源危機蔓延等諸多因素影響下,歐元區通貨膨脹數據持續走高,6月通脹率按年率計算達8.6%,再創歷史新高;同時,歐元對美元匯率持續下跌,近日跌至20年來最低點,導致歐洲央行壓力驟增。為防止通脹進一步惡化,保持歐元匯率穩定,歐洲央行被迫啟動十餘年來的首次加息。
歐洲經濟研究中心經濟學家弗里德里希‧海涅曼認為,歐洲央行決定在利率方面邁出一大步,這是利好消息。儘管如此,歐洲央行加息步伐仍遠落後於美聯儲。今年美聯儲已三次加息,累計幅度達150個基點,而且市場普遍預計,7月底美聯儲將再加息至少75個基點。  
市場人士指出,歐洲央行加息將抬高歐元區國家融資成本,導致一些成員國債券收益率利差擴大,加劇高債務國家償債壓力。此次加息之前,歐元區決定市場中長期利率基準的主權債收益率早已追隨美國激進的加息步伐而顯著上升。意大利10年期國債收益率6月中旬曾升至4.19%,創8年來新高,當時其風險溢價水平(與德國國債的利差)已接近新冠疫情暴發之初的高位。
重債國發債成本大幅上升或將引發投資者對歐債危機再次爆發的恐慌,帶來歐元區金融市場劇震。這使得歐洲央行不得不在加息同時推出一項新的“反碎片化工具”,以確保其貨幣政策順利傳導至所有成員國。當某一歐元區國家國債收益率風險溢價大幅上升時,歐洲央行將利用此工具購買該國債券,防止融資成本飆升引發債務危機。歐洲央行表示,利用新工具購債的規模將取決於政策傳導風險的嚴重程度。歐洲央行行長拉加德21日在回答記者提問時強調,如果有必要使用這一新工具,歐洲央行“會毫不猶豫”。 
一些分析人士指出,強勢美元和美國緊縮貨幣政策產生的負面溢出效應正波及歐洲,使歐元區經濟承壓。歐洲央行大幅加息可能加劇經濟衰退風險,這意味著未來制定政策時將陷入兩難境地。今年5月,歐盟委員會將今明兩年歐盟經濟增長預期分別下調至2.7%和2.3%。本月中旬,歐盟委員會進一步將明年增長預期下調至1.5%。美國基金公司MFS首席經濟學家埃里克‧韋斯曼警告說,歐洲經濟形勢非常困難,能源價格急劇上漲意味著巨大的實際收入損失。
荷蘭國際集團宏觀研究部負責人卡斯滕‧布熱斯基指出,歐洲央行加息週期的窗口可能因迫在眉睫的衰退而迅速關閉。富國銀行分析師預計,歐洲央行不太可能多次加息50個基點,其加息週期會在明年一季度結束,屆時存款利率預計僅為0.75%。日本三菱日聯銀行的分析則認為,鋻於歐元區經濟增速大幅放緩的風險越來越大,歐洲央行加息舉措不太可能持續到2023年第一季度◆

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