“特朗普2.0”时代的风险被夸大
越南对美国的贸易顺差位居第三。这是令人担忧的问题，尤其是美国当选总统特朗普最近宣布对加拿大与墨西哥的所有进口商品征收25%关税，并将对中国商品额外征收10%关税。该项公告和越南对美国贸易顺差达1000亿美元，引发了越南可能会成为下一个目标的担忧。
然而，特朗普总统公开宣布与越南有关的主要目标来自两大因素：将制造业回流美国和缩小贸易逆差。关于贸易逆差，美国总统大选后，越南政府宣布通过购买美国液化天然气和飞机来缩小对美贸易顺差的计划。能源产业专家们称，越南可以开始向美国进口年均达约300亿美元的液化天然气。
关于将制造业回流美国的问题，由于美国的工资太高，熟练技术员供不应求，难以成本效益的方式在美国生产“越南制造”的产品。因此，共和党与民主党最担忧的问题是，“中国制造”产品透过墨西哥或越南转运来逃避美国对中国货加征关税的现象。
近日，美国两党参议员敦促拜登总统“解决中国将墨西哥作为商品进入美国的中转站问题”。与此同时，根据哈佛大学的研究，越南对美国出口的商品中，来自中国的转口货物约占2%。由此看来，越南与美国的贸易风险被高估了。
出口推动增长
预计2024年对美出口增逾20%，同比下降约10%。这是辅助2024年越南GDP增长的主要因素，这一增长主要得益于对美国出口电子和高新技术产品的40%。
然而，我们预测2025年对美国的出口增长将放缓，部分原因是美国经济可能出现“软着陆”和陷入衰退。出口增长放缓的其他原因与美国储备商品的周期相关。
另一方面，特朗普再次就任美国总统前的需求推动2024年亚洲出口增长，导致2025年需求逐渐走弱。因此，2025年越南的制造业增长可能会下降，理由是大部分产品都出口到国外市场。然而，我们期望2025年越南的生产及出口不会大幅下降。原因是FDI流量稳定，确保每年有更多工厂投入生产和出口。预计制造业增长将放缓，但我们仍期望2025年越南保持良好增长势头。
消费复苏前景
根据Cimigo与Infocus Mekong Research等国内消费调查公司的数据，消费信心低迷已对2023年及2024年越南经济增长产生影响，尽管2024年有所改善。消费占越南经济的逾60%（制造业约占25%）。
因此，如果消费强劲增长，将轻松弥补明年出口/制造业/游客人数增长放缓的影响。政府表示，2025年基础设施的支出将增加，因此希望这些措施能增强消费者更有信心来增加开支。
我们预测2025年消费支出将复苏的另一个原因是，政府将采取重要举措以推动房地产市场复苏。房地产市场恢复时，对消费信心的影响将比增加基础设施支出大得多。基础建设支出约占GDP的6%，小幅增加不足以显著提振越南经济。
然而，隆城机场与河内市的新环市路等项目施工进度加快，以及房地产市场的复苏，“财富效应”使消费者更有信心消费，与中产阶级消费者拥有的都市区价值相关。
最后，2025年可能是越南经济和证券波动加剧的一年。今年上半年，出口增速下滑对越南GDP增长的影响比许多经济学家预期的要大。这种下滑可能会促使政府采取激烈行动来辅助经济，特别是在GDP增长目标较高的情况下◆
政府最近公布了日益激进的GDP增长目标。鉴于我们认为需要采取果断行动来抵销对美国出口下降带来的影响，我们对这些乐观目标感到满意。
